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2008至2009年，當各國央行紛紛將短期利率削減至接近于零的水平，并開始購買債券以壓低長期利率時，低利率看起來像是個權(quán)宜之計。市場普遍認為這些非常規(guī)的舉措隨著經(jīng)濟的復蘇會很快得以解除，但低利率的世界卻并未如預(yù)期那樣終結(jié)。
近代經(jīng)濟史上，從來沒有哪個經(jīng)濟體維持如此低的利率水平這么長時間，那些非常規(guī)的舉措更是早已成為常態(tài)：美國聯(lián)邦儲備銀行不僅仍然在印刷貨幣購買債券，還明確表示在失業(yè)率達到6.5%之前不會停止購買計劃(目前的失業(yè)率水平在8%左右)。今年4月3日至4日，日本央行召開新行長黑田東彥就任后的首次金融貨幣政策會議，根據(jù)首相安倍晉三提出的經(jīng)濟政策，推出了“用兩年左右時間達成2%通脹目標和將資金供應(yīng)規(guī)模擴大至目前兩倍”的新金融政策。英國央行也已經(jīng)過調(diào)整準備讓利率長期保持較低水平。英格蘭銀行新長官馬克·拉尼(MarkCarney)更是表態(tài)支持寬松政策，而歐洲央行似乎具備更大的勇氣。現(xiàn)在可以肯定的是，美國、英國、歐元區(qū)、日本以及瑞士等國家在今年之內(nèi)不會上調(diào)短期利率，利率或?qū)⒕S持在過去四年的水平直到2014年。總之，從發(fā)達國家中央銀行的舉措中可以發(fā)現(xiàn)：當今世界正處于“超寬松貨幣政策時代”。
低利率政策的支持者認為廉價的貨幣是經(jīng)濟復蘇的關(guān)鍵，特別在美國和歐洲財政政策緊縮時低利率政策鼓勵了消費和投資。這對于那些買車買房的人以及打算投資的企業(yè)有利，但前提是政府要管理得當。批評者則認為低利率只會產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹，增加金融市場風險，大量印刷貨幣更導致貨幣貶值，推動糧食及能源價格高漲，同時債券回購激起投資潮，資產(chǎn)泡沫嚴重。這些批評是對的，廉價的貨幣確實在金融市場中發(fā)揮了最大的作用，但對經(jīng)濟其他領(lǐng)域的影響并非批評者認為的那樣微不足道。特別在美國，借貸成本降低已經(jīng)對家庭產(chǎn)生了明顯的影響。總之低利率政策體現(xiàn)了貨幣政策的兩面性，支持者和批評者所說的都有道理，而我們要做的便是辯證地看待利弊。
低利率的正面效應(yīng)——0510-88264800 88260900 http://www.vanyan.com.cn
低利率的金融環(huán)境已經(jīng)給金融市場帶來了巨大的影響。自2012年11月安倍晉三啟動大膽的刺激方案以來，日本的日經(jīng)指數(shù)已上漲了40%。美國的標準普爾500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)都達到了創(chuàng)紀錄的歷史高點。低利率政策有著明顯的正面經(jīng)濟效應(yīng)。美聯(lián)儲通過購買抵押貸款支持債券來壓低利率，從而降低購房成本。3月29日的數(shù)據(jù)顯示，30年抵押貸款平均利率為3.57%，接近于2012年11月達到的低點3.31%，為自1971年開始編制數(shù)據(jù)以來的最低水平。較低的抵押貸款利率使得家庭更愿意貸款，于是資金流入了家庭的口袋。2012年按揭比例增長了39%，達到1.75萬億美元。根據(jù)美國房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會的數(shù)據(jù)，2012年成屋銷售量達466萬套，略低于2007年504萬套的高點水平，但相對2011年上升9%。此外，2012年美國新屋購買量達到36.6萬套，是自2005年以來第一次出現(xiàn)年度上漲。銷量上漲推動了開發(fā)商的業(yè)務(wù)：2月份新屋開工年率達94.6萬套，為自2008年以來的最高水平。新屋開工增加意味著房屋銷售及木材和專業(yè)用工機會增加。汽車銷量也受益于低利率環(huán)境。2012年美國汽車總銷量上漲13.4%至1480萬輛，為2007年以來最高水平。2005年汽車行業(yè)工作崗位數(shù)量低于110萬個，目前已經(jīng)從2009年的62.47萬個上升到了78.81萬個。信用卡的交易也達到了四年以來新高。高房價使得有房人士覺得自己更富有，更有花錢的意愿。低利率也推動了股票價格上漲，道瓊斯和標普500指數(shù)3月份創(chuàng)歷史新高。
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